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累计净流入突破万亿元!北向

南京期货开户 日期:2020-01-11

摘要:这与过去一个月中,A股市场周期板块崛起、科技板块持续走强的行情高度合拍。进一步看,托管于内资和港资券商的资金,则明显比托管于外资机构的资金更活跃。到了2019年,大消费......

  这与过去一个月中,A股市场周期板块崛起、科技板块持续走强的行情高度合拍。进一步看,托管于内资和港资券商的资金,则明显比托管于外资机构的资金更活跃。到了2019年,大消费板块一路高歌猛进,千元股屡创新高。另一方面,、同样获北向资金增持约4亿股,持股比例升幅超过5个百分点。其中,交易型资金可能是宏观对冲策略产品,也可能是偏量化的投资基金,这一部分交易构成了北向资金短期内的进出波动。正是由于定价体系中EPS占比较低,导致A股经常出现远远脱离于基本面的大幅波动。而符合“长期持有”和“价值投资”行为特征的海外资金约占整体的67.9%,跟踪此类资金更能反映外资的长线逻辑,更具参考价值。其中,的北向资金持股比例一年间大幅上升约16个百分点,居沪深两市所有标的之首。自2019年11月14日起至12月30日,24北向资金出现了长达连续30个交易日的净买入。而机构化的市场将形成EPS的定价主导,最终促使股市波动率下降、逐步回归价值、回归盈利。10

  这类资金目前还很少出现大幅撤离的迹象。数据显示,在北向资金2019年底的这一波操作中,电子板块以及此前相对“冷门”的周期股,是其主要加仓对象。原因在于,指数设计是以尾盘价进行的,同时,被动交易资金、交易误差等计算也都以尾盘价为准。其背后更深远的意义在于,北向资金对于A股话语权的不断提升,以及对A股投资生态潜移默化的改变。但在此背景下,北向资金2019年的买入策略有所转变,不再集中于白酒等传统热门标的,而是将目光投向更多细分行业龙头。北向资金集中扫货还给A股投资者带来了此前少见的有趣现象——尾盘脉冲。港交所统计年报显示,252019年1月1日至12月12日,北向资金交易总成交额达9.25万亿元,较2018年的4.67万亿元提高了98%。梳理2019年北向资金的整体流入节奏会发现,每一个阶段性流入的高峰,都与MSCI等三大国际指数编制公司的A股纳入扩容节奏相一致。

  从增持股数变动量看,剔除基数庞大的股,在2019年获北向资金增持近9亿股,其北向资金持股比例也上升了2.62个百分点。需要厘清的是,更能反映外资长线逻辑的北向资金占比,为总量的七成左右,还是绝大多数。表示,北向资金较高的换手率主要源自托管于外资券商的客户,背后可能包含了一部分对冲基金的高频交易,规模约占北向资金的26.3%;如在去年,北向资金不再大手笔增持,且在去年12月份北向资金持股比例上升1个百分点以上的50多只个股中,酒类股也整体缺席。追踪指数的被动资金在调仓时,大部分配置行为是在尾盘发生的,这是国际通用的做法。国盛证券策略团队分析认为,回顾2002年以来的A股行情,定价体系主要由PE主导,PE代表的情绪和预期在A股投资中占据主要位置。10是外部环境变化改变了外资的入场趋势?还是北向资金也会波段操作?提起北向资金,A股投资者给出的标签多是“长线资金”“价值投资”“持股不动”。的北向资金持股比例在2019年同样增长了逾15个百分点。自2017年后,外资大量流入食品饮料行业。这也与A股投资者对外资的一贯认知较为吻合。同时,水泥股中的在去年12月也获北向资金增持2.64个百分点。从细节看,北向资金有波段操作,也会追逐热点。

  2020年的首个交易日,北向资金全天大幅净买入101.48亿元,其中沪股通渠道净买入50.45亿元,深股通渠道净买入51.03亿元。其他影响股价的因素均可从这两大变量向外扩展。区分不同托管机构背后的不同类型投资者,有助于解析不同时期北向资金对各个板块的买卖逻辑。3223国盛证券认为,这一现象正在外资偏爱的A股优势行业——板块悄然发生。同时,踩着5G的大主题,以、、、、等为代表的一系列电子、24计算机板块的科技类个股的北向资金持股比例也迅速上升。去年12月,、的北向资金持股比例分别上升了3.01个百分点和2.89个百分点,位居两市所有标的前列。当年,、获北向资金增持2亿股以上,30北向资金对的持股比例由5.86%升至8%左右。至此,北向资金自互联互通以来,累计净流入额突破万亿元,已达10036.25亿元。对习惯了外资连续、大幅流入的投资者而言,这种现象不免在短期内引起担忧。从持股比例变化看,2019年初至12月中下旬,、、、、、等一众“新面孔”的北向资金持股比例显著上升。PE与EPS共同决定了股价的跌宕起伏。23尤其是2019年9月,三大国际指数编制公司迎来纳入或扩容A股的集中生效期,当月,北向资金集中流入646.62亿元,刷新了此前的单月净流入额纪录。

  与此同时,北向资金2019年的成交活跃度也有了显著提升。总体来看,托管于不同类型机构的北向资金在配置行为上存在明显差异:如托管于券商的北向资金比托管于的资金,交易上明显更为频繁。但无论是尾盘脉冲还是资金持续流入,都只是北向资金给A股带来的表层现象。但机构分析认为,北向资金内部也可分为配置型和交易型两类。2019年伊始,北向资金便大刀阔斧连买3个月,而进入去年二季度,北向资金又掉头转向净流出,5月份创下单月净流出额历史新高,6月份方才再度连续多日回流。2017年至今,食品饮料板块涨幅超过70%,EPS涨幅72%,PE涨幅仅为6%,EPS上升成为食品饮料板块上涨的主因。此前,以、家用电器和医药生物为代表的大消费板块,一直是北向资金青睐的投资主线年,大消费板块曾深度回调,医药生物、、家用电器板块均录得20%以上幅度的回撤,这给了北向资金很好的“上车”机会。30根据定价模型P=PE×EPS,股价的变动一方面来自PE(估值)的变动,32另一方面来自EPS(盈利)的变动。其中,2019年北向资金全年净买入额为3517.43亿元,创历年新高,较2018年增加575.25亿元。PE受无风险利率、风险溢价、预期增长等多种因素影响,EPS反映企业盈利水平。

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