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国泰君安:年底市场有望震荡

南京期货开户 日期:2020-01-11

摘要:建议把握绝对收益,布局新行业:核心资产中的银行、建材,以及困境反转潜力大的传媒、汽车。第三季度公募基金减持防御板块,增持科技板块,已经实现一定程度的仓位再平衡,抱......

  建议把握绝对收益,布局新“β”行业:核心资产中的银行、建材,以及困境反转潜力大的传媒、汽车。第三季度公募基金减持防御板块,增持科技板块,已经实现一定程度的仓位再平衡,抱团瓦解风险较小。当前第三胜负手已经开启,市场风格转向金融等估值低、盈利确定性高的行业。核心资产第三季度盈利优势弱化,3季报披露完毕意味着风险充分释放。11月MSCI提升纳入比例,外资有望加快流入。从月度涨停数量看,游资对市场的影响仍在弱化,未来中小市值股占优概率较低。2012年以来,第四季度滞涨、低估值行业出现补涨行情概率较高。资金面看,10外资年底将加速流入对冲限售股解禁影响,科创板融资规模有限,市场资金面不宜过度悲观。但全球货币宽松叠加国内CPI结构性分化,货币政策收紧风险较小,25且周期板块占全A非金融石油石化市值仅18%,经济下行对市场影响也有限。市场对2019年第四季度的主要担心在滞胀及资金面冲击。PMI、M2、库存和PPI等宏观数据也支持盈利弱复苏的观点。因此综合盈利、32政策和资金面,年底市场有望震荡向上。本周区块链成为市场关注度极高的主题,但资金炒作持续性较弱。9月工业企业盈利和PPI数据较差,降低市场对上市公司三季报的预期!

  年底前外资流入有望加速,核心资产表现有望占优。市场对四季度大盘的担忧主要在滞胀风险及资金面压力,但二者对市场冲击有限。10三季报略超预期,先行指标明确盈利修复趋势。第四季度核心资产有望成为行情主线。建议把握绝对收益,布局新“β”行业:核心资产中的、建材,以及困境反转潜力大的传媒、汽车。30板块受益于盈利周期见底带来的资产质量改善;因此外资青睐的消费等核心资产有望成为四季度行情主线。24当前第三胜负手已经开启,市场风格转向金融等估值低、盈利确定性高的行业。建材行业受益于逆周期调控政策预期,以及行业格局优化下高盈利持续性强,传媒受益于政策边际改善及需求复苏,汽车受益于消费促进政策预期及行业出清后的景气复苏。第三季度仅周期板块盈利下滑较快,消费、成长和防御板块盈利表现较好。第三胜负手已经开启,把握新β行业投资机会。银行板块受益于盈利周期见底带来的资产质量改善;而全A非金融石油石化上市公司第三季度收入增速企稳,盈利增速连续3个季度回升,略超市场预期。年底前外资流入有望加速,核心资产表现有望占优。从微观先行数据上看,上市公司三季报的经营现金流占营收比重在持续上升2年后有所回落,预收账款占总资产比例增速放缓,确认了上市公司盈利回升趋势将延续,但盈利复苏力度较弱。建材行业受益于逆周期调控政策预期,以及行业格局优化下高盈利持续性强,传媒受益于政策边际改善及需求复苏,汽车受益于消费促进政策预期及行业出清后的景气复苏。2012年以来,第四季度滞涨、低估值行业出现补涨行情概率较高。

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